Zapomnijmy o 5000 USD — Bank of America przewiduje złoto po 6000 USD za uncję wiosną 2026

(Kitco News) — Gdy rynek złota osiągnął wcześniej niewyobrażalny poziom 5000 USD, Bank of America podniósł krótkoterminowy cel do 6000 USD za uncję — najśmielszej prognozy dla tego metalu wśród dużych instytucji finansowych.

„Historia nie jest pewnym przewodnikiem po przyszłości, ale średni wzrost złota w ostatnich czterech hossach wynosił około 300% w ciągu 43 miesięcy, co sugeruje możliwość osiągnięcia 6000 USD do wiosny” — napisał analityk Michael Hartnett w notatce do klientów. Taki poziom byłby o ponad 20% wyższy od obecnego historycznego rekordu.

5 stycznia Michael Widmer, szef analiz rynku metali Bank of America, stwierdził, że złoto pozostanie w tym roku kluczowym aktywem w portfelach inwestorów.

„Złoto nadal wyróżnia się jako zabezpieczenie i źródło zwrotu” — napisał. Bank uważa, że ograniczona dostępność na rynku, wraz z korzystną reakcją złota na zmiany rentowności, czyni je ważnym zabezpieczeniem i dochodową inwestycją w 2026 roku.

Ocena Bank of America na 2026 rok opiera się na spadku podaży i rosnących kosztach sektora wydobywczego. Widmer oczekuje, że 13 największych północnoamerykańskich producentów wydobędzie 19,2 mln uncji, o 2% mniej niż w 2025 roku. Większość rynkowych prognoz produkcji uważa za zbyt optymistyczne.

Przewiduje wzrost całkowitych kosztów utrzymania produkcji (all-in sustaining costs) o 3%, do około 1600 USD za uncję, nieco powyżej konsensusu. Jednocześnie oczekuje znacznego wzrostu rentowności producentów: łączna EBITDA ma wzrosnąć o 41%, do około 65 mld USD w 2026 roku.

Bank zakładał wówczas średnią realną cenę złota 4538 USD za uncję w 2026 roku. Oczekiwał też wzrostu cen srebra, platyny i palladu, co odzwierciedlało pozytywną ocenę całej grupy metali szlachetnych.

Według Widmera srebro może bardziej przemawiać do osób gotowych podjąć większe ryzyko w zamian za potencjalnie wyższy zwrot. Obecna relacja złota do srebra, około 59, wskazuje na dalszą możliwość lepszych wyników srebra. Historyczny niski poziom 32 z 2011 roku oznaczałby cenę srebra 135 USD, a relacja 14 z 1980 roku — 309 USD za uncję.

W grudniowym przeglądzie rocznym Widmer wskazał, że hossy złota zwykle kończą się dopiero, gdy zanikają ich fundamentalne przyczyny, a nie po prostu dlatego, że ceny wzrosły.

„Wcześniej mówiłem, że rynek złota był mocno wykupiony. W portfelach inwestycyjnych złota jest jednak wciąż za mało. Nadal istnieje duży potencjał wykorzystania go do dywersyfikacji”.

Widmer nie przewiduje rychłego zakończenia hossy. Do osiągnięcia celu wystarczyłby wzrost popytu inwestycyjnego o 14%, zbliżony do przeciętnego poziomu z ostatnich dwóch kwartałów. Wzrost do 8000 USD za uncję w przyszłym roku wymagałby natomiast zwiększenia popytu inwestycyjnego o 55%.

Popyt inwestycyjny, zwłaszcza detaliczny, mocno wzrósł w ostatnich miesiącach. Napływy do funduszy ETF zabezpieczonych złotem w 2025 roku były najwyższe od 2020 roku. Część kluczowych inwestorów wciąż jednak w dużym stopniu ignorowała złoto, co według Widmera mogło zmienić się w nowym roku.

Metal stanowi obecnie około 4% całego rynku finansowego, natomiast zamożni inwestorzy w segmencie profesjonalnym utrzymują w nim tylko około 0,5% aktywów.

Zainteresowanie złotem rośnie, gdy wielu inwestorów kwestionuje wiarygodność tradycyjnego portfela 60/40. Według Widmera analizy wskazują, że utrzymywanie 20% portfela w złocie może być skuteczną strategią.

„Jeśli przeprowadzić analizę od 2020 roku, można uzasadnić dla inwestorów detalicznych udział złota znacznie powyżej 20%. W obecnych warunkach można uzasadnić nawet 30%”.

Z większej dywersyfikacji w złoto mogą korzystać nie tylko inwestorzy indywidualni. Widmer oczekuje dalszych zakupów banków centralnych, mimo że oficjalne rezerwy osiągnęły określone poziomy odniesienia w 2025 roku.

Wartość złota w rezerwach banków centralnych przekroczyła ich zasoby amerykańskich obligacji skarbowych. Złoto stanowi obecnie przeciętnie około 15% łącznych rezerw. Modele Widmera sugerują jednak, że optymalny średni udział wynosiłby około 30%.

„Zarówno portfele banków centralnych, jak i inwestorów instytucjonalnych mogą korzystać z dywersyfikacji w złoto”.

Ogromny wzrost ceny złota w 2025 roku utrudni niektórym zarządzającym ignorowanie go w 2026 roku.

„Wystarczy spojrzeć na wyniki porównawcze: złoto było jedną z najlepszych inwestycji ostatnich lat. Często słyszeliśmy, że złoto nie daje dochodu, kosztuje jego przechowywanie i nic się na nim nie zarabia, więc po co je trzymać? Patrząc jednak na samą zmianę ceny, złoto mogło istotnie wesprzeć portfele. Sądzę, że liczby mówią same za siebie”.

Co może wywołać kolejną falę przepływów do złota? Zdaniem Widmera ważna będzie polityka pieniężna USA w 2026 roku. Jego modele wskazują, że podczas cyklu obniżek stóp, gdy inflacja przekracza 2%, złoto drożało średnio o około 13%.

„Nie trzeba nawet obniżki na każdym posiedzeniu. Wystarczy widzieć, że stopy spadają”.