ZŁOTO PRZY 4500 USD I SREBRO POWYŻEJ 67 USD — co dzieje się na rynkach?

ZŁOTO I SREBRO W RUCHU

Co się dzieje — i dlaczego inwestorzy znów interesują się metalami szlachetnymi?

W ostatnich dniach trudno było przeoczyć wydarzenia na rynku złota i srebra. Złoto kosztuje dziś rano około 4500 USD za uncję i wzrosło o około 10% od początku sierpnia. Srebro osiągnęło około 67 USD za uncję, drożejąc dziś o 1,5%.

Pytanie nie brzmi jednak tylko: „Jak wysoko może wzrosnąć cena?”. Ważniejsze jest: dlaczego tak się dzieje? Pod powierzchnią widać kilka bardzo silnych czynników działających jednocześnie.

1. Zmieniają się oczekiwania dotyczące stóp procentowych

Złoto nie wypłaca odsetek ani dywidend, dlatego poziom stóp ma ogromny wpływ na popyt. Gdy inwestorzy oczekują niższych stóp lub mniejszych podwyżek niż wcześniej, względny koszt utrzymywania złota maleje. To jeden z najważniejszych motorów sierpniowego wzrostu.

Reuters podał 17 sierpnia, że rynek wycenia już tylko 31% prawdopodobieństwa wrześniowej podwyżki stóp Fed, wobec 51% miesiąc wcześniej. Tego samego dnia sondaż Reutersa pokazał, że większość ekonomistów oczekuje utrzymania stóp na poziomie 3,50–3,75% do końca 2026 roku.

Tak szybka zmiana oczekiwań może w krótkim czasie skierować znaczny kapitał na rynek złota.

2. Banki centralne nadal zwracają się ku złotu

To prawdopodobnie jeden z najważniejszych długoterminowych trendów. Według najnowszego badania World Gold Council 89% zarządzających rezerwami banków centralnych oczekuje wzrostu światowych rezerw złota w ciągu kolejnych 12 miesięcy. Jeszcze ciekawsze jest to, że 45% zamierza zwiększyć rezerwy własnej instytucji.

Dlaczego? Wskazują bezpieczeństwo w kryzysie, długoterminowe zachowanie wartości, dywersyfikację i ochronę przed niepewnością geopolityczną.

Ten popyt różni się zasadniczo od krótkoterminowych transakcji inwestorów. To strategiczna budowa rezerw, a najnowsze dane wskazują na ponowne przyspieszenie zakupów.

3. Kupują również inwestorzy indywidualni

Według najnowszego raportu Gold Demand Trends World Gold Council popyt na sztabki i monety wyniósł w drugim kwartale 307 ton, podobnie jak rok wcześniej. W całym pierwszym półroczu osiągnął jednak około 784 ton, nadal o 21% więcej rok do roku.

Złote ETF-y zanotowały odpływ około 45 ton w drugim kwartale, lecz w całym półroczu zachowały napływ netto około 18 ton. Pokazuje to, jak szybko mogą zmieniać się przepływy inwestycyjne.

Banki centralne kupiły w drugim kwartale około 289 ton złota — rekord dla tego kwartału według World Gold Council. Chiński bank centralny dodał w lipcu około 20 ton, najwięcej w jednym miesiącu od października 2023 roku.

Gdy duże instytucje i osoby indywidualne kierują się ku temu samemu aktywu, równowaga popytu staje się zupełnie inna.

4. Srebro to inna historia — być może jeszcze ciekawsza

Srebro jednocześnie jest metalem szlachetnym i aktywem inwestycyjnym oraz ważnym metalem przemysłowym. Wykorzystuje się je m.in. w elektronice, samochodach, centrach danych i technologiach związanych z infrastrukturą sztucznej inteligencji.

Najnowszy World Silver Survey przewiduje spadek zużycia przemysłowego srebra o 3% w 2026 roku wskutek mniejszego wykorzystania w fotowoltaice. Z drugiej strony popyt nadal wspierają centra danych, infrastruktura AI, motoryzacja i inwestycje w sieci elektroenergetyczne.

Najważniejsza jest jednak podaż. Rynek srebra zmierza ku szóstemu z rzędu rokowi niedoboru. World Silver Survey 2026, opublikowany 15 kwietnia, szacuje tegoroczny deficyt na 46,3 mln uncji, wobec wstępnej lutowej prognozy 67 mln uncji.

Oznacza to, że popyt przekroczy nową podaż, a rynek nadal będzie korzystać z istniejących zapasów naziemnych. Jednocześnie popyt na srebrne monety i sztabki netto ma wzrosnąć o 18% w 2026 roku, do najwyższego poziomu od 2022 roku. To jedna z przyczyn gwałtownych ruchów cen przy odradzającym się popycie inwestycyjnym.

Co może ponownie obniżyć ceny?

Lepsze dane o zatrudnieniu lub inflacji w USA mogą zwiększyć prawdopodobieństwo wyższych stóp. Podnosi to koszt alternatywny utrzymywania złota i srebra, które nie przynoszą odsetek.

Mocniejszy dolar i rosnące realne stopy to klasyczne przeszkody dla metali szlachetnych. Wysokie ceny mogą też ograniczać popyt detaliczny, co było widoczne w Indiach i Chinach.

Warto patrzeć na obie strony: mocne fundamenty długoterminowe mogą współistnieć z silnymi wahaniami krótkoterminowymi. Wysokie ceny już ograniczyły popyt jubilerski, a złote ETF-y zanotowały w drugim kwartale odpływ 45 ton. Sondaż Reutersa z 28 lipca pokazał ponadto pierwsze od 2023 roku obniżenie zbiorczych prognoz złota.

Dokąd może dojść cena złota?

Nikt nie potrafi z pewnością przewidzieć kolejnego ruchu złota czy srebra. Mimo wysokich cen duzi uczestnicy rynku nadal widzą jednak potencjał wzrostu. UBS prognozuje obecnie 5000 USD za uncję w pierwszej połowie 2027 roku.

To nie gwarancja przyszłej ceny. Gdy jednak banki centralne nadal gromadzą złoto, popyt inwestycyjny pozostaje silny, polityka pieniężna niepewna, a rynek srebra wykazuje trwały deficyt, łatwo zrozumieć powrót metali szlachetnych do centrum uwagi.

Co największe banki świata mówią o złocie?

Czym innym jest stwierdzenie, że perspektywy są dobre, a czym innym prognozy UBS, J.P. Morgan, Bank of America, Goldman Sachs, Morgan Stanley, Citi, HSBC, Deutsche Bank i innych największych instytucji. Obraz staje się wówczas szczególnie ciekawy.

UBS — największy bank Szwajcarii

5000 USD za uncję w pierwszej połowie 2027 roku. W nowej prognozie z 7 sierpnia 2026 bank wskazuje możliwość osiągnięcia tego poziomu. Zastrzega utrzymanie krótkoterminowych wahań wskutek stóp w USA, inflacji i sytuacji międzynarodowej, ale średnio- i długoterminowo nadal widzi mocne wsparcie. Względem ceny około 4399 USD oznaczałoby to wzrost o około 14%.

J.P. Morgan — jeden z największych banków świata

W tym roku bank wskazywał silne długoterminowe argumenty za złotem, lecz znacznie obniżył prognozy krótkoterminowe po zmianie oczekiwań dotyczących stóp. Najnowsza prognoza z 3 lipca 2026 zakłada średnio 4300 USD za uncję w trzecim kwartale oraz 4500 USD w czwartym kwartale 2026.

To znaczne obniżenie względem czerwca, kiedy bank widział możliwość około 6000 USD na koniec roku. Ryzyko dla nowej prognozy jest raczej spadkowe, jeśli dane z USA wymuszą wcześniejsze podwyżki stóp. Bank zachowuje jednak pozytywną ocenę długoterminową na 2027 rok, licząc na ponowne wzmocnienie zakupów banków centralnych i popytu fizycznego.

To pokazuje, co dziś kieruje rynkiem: stopy, dolar, inflacja, zakupy banków centralnych i geopolityka. Zmiana jednego czynnika może przeobrazić prognozy największych banków w kilka tygodni.

Bank of America — 5000 USD nadal realne

7 lipca bank obniżył średnią prognozę na 2026 rok o 14% z powodu bardziej restrykcyjnych oczekiwań dotyczących polityki pieniężnej USA. Obecnie zakłada średnio około 4360 USD za uncję w 2026 roku. Nadal jednak uważa 5000 USD za osiągalne po zakończeniu cyklu podwyżek stóp, rozróżniając krótkoterminowe wahania i perspektywy długoterminowe.

Goldman Sachs — 4900 USD na koniec 2026 roku

W czerwcu obniżył grudniowy cel z 5400 do 4900 USD za uncję. Długoterminowa ocena pozostaje konstruktywna, ale krótkoterminowo bank jest ostrożniejszy z powodu ryzyka wyższych stóp i mocniejszego dolara.

Morgan Stanley — 5200 USD w drugiej połowie roku

Bank widzi możliwość około 5200 USD za uncję w drugiej połowie 2026 roku. Powrót zakupów banków centralnych i funduszy złota oraz oczekiwania niższych stóp mogą wywołać kolejną fazę wzrostu. Kluczowe będą jednak popyt ETF-ów i zakupy banków centralnych; bez nich osiągnięcie 5200 USD może być trudniejsze.

Starsze scenariusze wzrostowe — z datami

Poniższe cele były rzeczywistymi prognozami dużych instytucji na początku roku, ale nie wszystkie stanowią ich najnowszą ocenę. Pokazują, jak szybko zmieniają się perspektywy wraz ze stopami, inflacją i geopolityką.

Deutsche Bank — do 6000 USD

26 stycznia 2026 bank przewidywał możliwość osiągnięcia 6000 USD za uncję w tym roku. Złoto biło wtedy rekordy, a popyt inwestorów i banków centralnych był bardzo silny. To starszy scenariusz wzrostowy, a nie nowy wspólny cel rynku. Warto pamiętać o jego dacie, wcześniejszej niż najnowsze prognozy czerwcowe, lipcowe i sierpniowe.

Société Générale — 6000 USD na koniec roku

26 stycznia 2026 francuski bank wyznaczył cel 6000 USD za uncję na koniec 2026 roku, uznając go nawet za ostrożny przy dalszym wzroście popytu.

Wells Fargo — 6100–6300 USD

4 lutego 2026 Wells Fargo Investment Institute podniósł cel na koniec roku do 6100–6300 USD za uncję. To starsza prognoza, znacznie wyższa od wielu najnowszych ocen opublikowanych po wzroście prawdopodobieństwa podwyżek stóp.

ANZ — 5200 USD na koniec 2026 roku

W czerwcu ANZ ponownie obniżył cel, z 5600 do około 5200 USD. Podkreśla to tempo zmian prognoz w tym roku.

Co banki mówią w rzeczywistości?

Nie ma pełnej zgody co do konkretnej liczby, co zwiększa wiarygodność tej dyskusji. Najnowsze przedstawione cele mieszczą się głównie w przedziale 4300–5200 USD, zależnie od tego, czy chodzi o średnią roczną, koniec roku czy horyzont 6–12 miesięcy. Starsze scenariusze wzrostowe sięgały 6000–6300 USD.

Wiele banków zgadza się jednak, że nie zniknęły długoterminowe siły:

• Banki centralne chcą więcej złota.
• Inwestorzy szukają aktywów poza tradycyjnymi walutami.
• Amerykańskie stopy nominalne i realne mają ogromne znaczenie.
• Słabszy dolar zwykle wspiera złoto.
• Niepewność geopolityczna i fiskalna pozostaje wysoka.
• Podaży złota nie można szybko zwiększyć.

A co ze srebrem?

Srebro jest być może jeszcze ciekawsze ze względu na ogromną zmienność. Dziś kosztuje około 65,61 USD za uncję, po porannym wzroście o około 1,5%, utrzymując się blisko letnich maksimów mimo silnych wahań.

J.P. Morgan: 60–65 USD

W prognozie z 3 lipca bank zakłada średnio 60–65 USD za uncję w okresie prognozy. Wskazuje zmniejszenie ograniczeń fizycznej podaży od zeszłego roku oraz powrót relacji złota do srebra bliżej normalnej równowagi. To znacznie ostrożniejsza ocena niż wcześniejsze tegoroczne prognozy. Przykład pokazuje, jak szybko zmieniają się oczekiwania wraz z zapasami, popytem przemysłowym i przepływami inwestycyjnymi. Obecne 65,61 USD jest nieco powyżej górnej granicy prognozy.

UBS: 80 USD

28 maja bank zaktualizował ocenę do 80 USD za uncję we wszystkich punktach horyzontu prognozy. Jest ostrożniejszy niż wcześniej: popyt inwestycyjny może równoważyć słabszy przemysł i większe wydobycie, ale ogólne perspektywy są umiarkowane. Bank preferuje strategie wykorzystujące wahania zamiast prostej pozycji długiej.

Citi: 70 USD krótkoterminowo

15 czerwca podniósł cel na 0–3 miesiące z 60 do 70 USD za uncję.

HSBC: średnio 75 USD w 2026 roku

W maju podniósł średnią prognozę srebra do 75 USD w 2026 i 68 USD w 2027 roku. Podkreśla jednak silną zmienność i wrażliwość zarówno na złoto, jak i popyt przemysłowy.

Dlaczego srebro jest tak interesujące?

Złoto jest przede wszystkim aktywem monetarnym i finansowym. Srebro również, ale dodatkowo metalem przemysłowym. Wzrost popytu inwestycyjnego nakłada się więc na zapotrzebowanie fotowoltaiki, elektroniki, elektryfikacji, motoryzacji, centrów danych i innych zaawansowanych technologii. Gdy inwestorzy konkurują z przemysłem o ograniczoną podaż, cena potrafi poruszać się bardzo szybko. Właśnie to obserwowaliśmy.

Szerszy obraz

Błędem byłoby twierdzić, że wszystkie banki zgadzają się co do dalszego kierunku złota i srebra. Nie zgadzają się.

Złoto odbiło z około 4000 USD na początku sierpnia w okolice 4400 USD. Kilka dużych instytucji nadal ma cele powyżej obecnej ceny spot, ale obraz jest ostrożniejszy niż na początku roku.

W sondażu Reutersa opublikowanym 28 lipca mediana prognoz 29 analityków wyniosła 4509 USD za uncję złota w 2026 i 4610 USD w 2027 roku. Dla srebra mediana na 2026 wynosiła 71,9 USD. Obecne ceny są więc już bliżej tych median niż na początku miesiąca.

Pytanie brzmi zatem nie tylko: „Dlaczego złoto tak mocno wzrosło?”, lecz także: „Co musi się wydarzyć, aby zaczęła się następna faza wzrostu?”. Największe banki patrzą przede wszystkim na stopy, dolara, zakupy banków centralnych, przepływy ETF-ów i ryzyko geopolityczne. Obecnie mniejsze prawdopodobieństwo podwyżki stóp i słabszy dolar to główne krótkoterminowe czynniki wsparcia.

Prognozy instytucji finansowych nie gwarantują przyszłych cen. Mogą szybko zmieniać się wraz z gospodarką, stopami i wydarzeniami na świecie. Informacje mają charakter ogólny i nie stanowią indywidualnej porady inwestycyjnej.

Dwa sposoby posiadania prawdziwych metali szlachetnych

W Gullmarkaðurinn można budować zasoby złota poprzez regularne oszczędzanie. W Gullmarkaðurinn–Verslun można kupić fizyczne złoto i srebro w postaci sztabek i monet renomowanych producentów.

Posejdon — bóg morza 2026 | 2 oz srebra

To nie jest zwykła moneta inwestycyjna. Posejdon 2026 to moneta kolekcjonerska z 2 uncji trojańskich srebra próby .9999, wykonana w technologii Ultra High Relief, z antycznym wykończeniem, kolorowym nadrukiem i złoconymi detalami.

Nakład? Tylko 500 egzemplarzy na cały świat.

Moneta jest dostarczana w eleganckim pudełku prezentacyjnym z certyfikatem autentyczności. Łączy czyste srebro, kunszt artystyczny i bardzo ograniczony nakład.